財務自由的世界 筆記三

前言

上一篇講左三隻現金流, 今篇筆記主要紀錄作者揀股既方法

黃國華的財務分析的十一道標準程序

黃國華呢十一道程序就五代表穩賺既, 只不過呢堆標準程序涵蓋左佢多年選股既經驗, 並綜合如何應用左多項財務資訊既手法. 讀者可自行加加減減, 以定出適合自己既流程

第一步: 選出股市中股價排首50名既股票

作者既原文係揀頭40隻最高股價既股票. 由於作者係指台灣市場, 我就修正個數字做50隻. 揀50而五係其他數字, 原因單純因為恒生指數既成份股數目都係得50隻.

首先, 其實你有時間揀幾多隻都得, 重點要在高價股揀. 原因我地可以咁理解: 如果要由一籃好既雞蛋裏面搵出壞蛋既機會係低, 那麼由一籃壞蛋裏面搵出好蛋既機會係接近零.

其次, 所謂爛船都有三根釘. 雖然話市場效率不高, 市場中既高價股都必有其獨特既優勢. 由它們作為我們選股的起點實在最好不過.

第二步: 剔除上市時間不足兩年, 以及開曼群島註冊既公司

書中有另外兩篇文章解釋第二步做法既成因, 讀者有興趣既請參閱原書, 這裏只會簡單作兩點總結:

• 真金不怕紅爐火, 時間自會幫我們淘汰垃圾股
• 普通投資者難於監察外地註冊既公司, 亦不熟悉外地既監管機構. 既然我們由大量本土的股票選擇, 為什麼要冒險選海外的股票呢

第三步: 剔除過去四年內曾經虧損既公司

作者這裏理由就有點亂來, 大意就係話優質股就係天生麗質, 如果過去有虧損既又點做優質股呢?

第四步: 剔除過去兩年或者三年營業利益率有大幅上落既公司

温故知新一下營業利益跟營業利益率的計算方法

• 營業利益 = 毛利 - 營業費用
• 營業利益率 = 營業利益 / 營業收入

作者原文用八季同十二季, 我改用兩年同三年表達係因為香港公司既財務報表每年發出既次數少於台灣公司既次數. 港交所既要求係一年兩次而臺證所要求係一年四次, 即每季一次. 所以, 我覺得用年既表達比較恰當.

第五步: 剔除過去三年內累積自由現金流為負數者

有關自由現金流既重要性, 可以參考上一篇文章, 這裏就不再多述. 作者係呢一步既解釋跟第三步差不多, 就是好公司就應該保持自由現金流為正數.

第六步: 剔除半年或全年營收年增率為負數既公司

作者原文係過去三個月各自營收既年增率. 係香港就無得咁做, 因為香港既公司並無責任披露每月營收既相關資訊. 退而求其次, 我選擇以半年或者全年作一個參考點.

至於點解要揀正數既年增率公司, 理由很簡單. 公司既存在目的就係穩錢, 而投資者既目的就係找出最賺錢既公司. 生意衰退既公司, 對投資者而言是沒有吸引力的.

第七步: 剔除曾經發行新股票(不論以供股/配售/公開發售/代價發行既形式)既公司

向股東要錢既公司不是好公司, 公司擴張既資金應該由本業賺返黎.

第八步: 剔除市值係15億以下既公司

作者原文係指50億台幣以下. 因為港幣對台幣大概是一對四, 所以這裏我改成15億港幣.

揀大市值既公司係減低大戶惡意操控股價既機會

第九步: 剔除存貨週轉率連續下滑既公司

跟第二步一樣, 書中有另外一篇文章講述存貨週轉率既重要性, 這裏只單總結為, 這個數字能反映公司對存貨既控管優劣能力, 這能力在經濟不景氣時, 更為重要

第十步: 剔除成交量過低的公司

簡單來說, 就是確保自己想賣股票的時候, 有足夠的成交量接自己既貨. 作者既建議係, 股票十日既平均成交量不能少於自己買既股數既十倍. 如果成交量不足上述比例, 作者既建議係放棄該股票, 或者減少持股數

第十一步: 遠離股評人既祝福

天下無免費午餐, 股評人祝福既股票可免則免.

後記

本書仲有一兩篇實戰分析都我覺得值得筆記, 下次再寫

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